【券商聚焦】招商证券：高伟电子（01415）后摄放量驱动高成长，维持 “强烈推荐” 评级

金吾财讯 | 招商证券发布研报指出，高伟电子 2024 年业绩超预期，后摄业务放量成为增长主引擎。2024 全年公司实现收入 24.94 亿元，同比大幅增长 169%；归母净利润达 1.19 亿元，同比增长 156%。仅看 2024 年下半年，收入为 18.96 亿元，同比增长 242%、环比增长 218%；归母净利润 1.03 亿元，同比增长 261%、环比增长 544%。

业绩高增长主要得益于后摄业务进入放量周期。2024 年下半年，公司成功进军 iPhone 新机超广角、潜望式两颗后摄，且占据可观份额。同时，激光雷达下游需求增长迅猛，随着智能驾驶的普及，公司也从中受益。后摄业务起量后，公司盈利能力显著改善，2024 全年净利率为 4.8%，其中 2024 年下半年净利率 5.4%，环比提升 2.5 个百分点、同比提升 0.2 个百分点。这是因为前期投入的厂房设备、销售、行政、研发费用以及融资成本，随着后摄收入增加得到有效摊薄。

展望未来，苹果手机和可穿戴设备的光学升级以及高伟电子的份额提升，将驱动公司新一轮高成长。2025 年上半年，后摄新业务将继续为业绩提供强劲支撑。2025 年下半年，iPhone 17 新机有望在超广角及潜望光学方面创新。未来几年，苹果光学还有玻塑混合、可变光圈、潜望新方案等众多看点。并且，AI 将赋能 TWS、眼镜等产品光学升级，苹果摄像模组市场规模有望高达 200 多亿美元。高伟电子有望切入主摄、AI 穿戴光学市场，进一步提升市场份额，带来数倍业绩增长弹性。

此外，高伟电子积极布局 AR/VR、智能驾驶、机器人等新业务。在 AR/VR 领域，参与苹果创新，布局 MicroLED 显示技术及相关元件；智能驾驶业务过去两年增长迅速，与速腾深度合作提供激光雷达模组业务；凭借在光学摄像头模组、激光雷达领域的积累，布局机器人业务，打开了长期成长空间。

基于上述因素，招商证券维持高伟电子 “强烈推荐” 投资评级，并上调其 2024 - 2026 年营收和归母净利润预测。